宏观周报：政策组合拳初见成效 经济有望持续恢复

发布时间：2023-12-04 18:38:22 来源：顾盼自雄网 作者：知识

展望后市，宏观宏观层面的周报政策组合积极因素增多，大宗商品短期或延续偏强走势。拳初海外方面，见成济近期的效经续恢一系列数据表明美国经济仍在放缓，通胀压力持续得到缓解，望持且劳动力市场明显降温，宏观这或意味着美联储继续加息的周报政策组合动力边际减弱，将修正鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上的拳初讲话所带来的偏鹰预期，提振市场的见成济风险偏好。国内方面，效经续恢8 月制造业PMI 数据连续三个月回升，望持表现好于预期，宏观表明一系列稳增长政策初见成效，周报政策组合经济持续得到恢复，拳初未来随着地方专项债加快发行使用、房地产相关政策逐步落地，经济需求仍将持续改善。综合来看，国内外政策预期向好的大背景下，大宗商品短期或继续偏强运行。

    （1）本周大宗商品价格继续上行，国内政策持续加码发力，经济保持恢复态势，工业品多数表现强势，农产品供需两端出现改善，价格保持偏强走势。

    （2）政策组合拳初见成效，制造业PMI 连续回升。统计局数据显示，8 月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，高于上月的49.3%；8 月，非制造业商务活动指数为51.0%，低于上月的51.5%。8 月统计局PMI 连续三个月小幅回升，除就业外，制造业PMI 各项指标全面回升，表明一系列稳增长政策组合拳初步见效，未来随着地方专项债加快发行使用、房地产相关政策逐步落地，经济需求仍将持续改善。考虑到经济内生动能的持续恢复，企业预期明显好转，本轮库存周期由去库转向补库的时点或在需求的驱动下提前，关注由此带来的大类资产价格走势的变化。

    （3）美股非农不及预期，加息预期再次降温。1）偏弱的非农就业报告降低了美联储年内再度加息的可能性。8 月美国新增非农18.7 万，略高于预期，但6-7 月合计下修11 万，且连续三个月低于20 万人；同时，劳动参与率回升推动失业率上行，小时工资增速放缓，美国就业市场出现明显减速迹象。尽管鲍威尔8 月25 日在杰克逊霍尔研讨会上暗示今年还会加息一次，但近期的一系列数据表明美国经济仍在放缓，通胀压力持续得到缓解，且劳动力市场明显降温，这或意味着美联储继续加息的动力边际减弱，预计9 月会议有比较大可能停止加息，而年内会否再次加息仍取决于未来两三个月的经济数据。2）欧元区通胀高于预期，滞胀风险或将加大，欧元区8 月调和CPI 同比初值上升5.3%，高于预期 5.1%，数据上看，利率升高下欧洲经济较为疲软，但劳动力市场仍然相对短缺，通胀率居高不下，或加大欧洲经济滞涨风险，目前预计欧洲央行将在9 月继续加息。

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