爱旭股份(600732)：业绩符合预期 静待ABC充电电池放量上涨

发布时间：2023-12-04 18:44:24 来源：顾盼自雄网 作者：娱乐

公司2023 年中报销售业绩超出预期，爱旭上半年度得益于大规格高效率充电电池供求相对性焦虑不安，股份赢利保持高位，业绩预期公司不断加仓ABC 充电电池产能扩大，符合与此同时配套设施部件产能基本建设健全产业链布局，静待开启二次成长空间。充池放公司ABC 部件外贸订单圆润，电电后半年放量上涨之际，量上营运能力有望持续提高。爱旭根据公司财务报告，股份大家调节公司2023-25 年EPS 预测分析至1.53/2.20/3.18 元，业绩预期给与股价预测30 元（根据2023 年20 倍PE），符合保持“买进”定级。静待

   销售业绩超出预期，充池放光伏电池赢利保持高位。电电公司2023 年中报实现营业收入162.49 亿人民币（ 1.7% YoY），归母净利13.09 亿人民币（ 119.6% YoY），综合毛利率17.9%（ 8.6pcts YoY），净利润率8.1%（ 4.3pcts YoY），中报销售业绩总体超出预期，在其中2023Q2 实现营业收入85.03 亿人民币（ 4.2% YoY， 9.8% QoQ），归母净利6.07 亿人民币（ 64.7% YoY，-13.5% QoQ），综合毛利率17.7%（ 6.2pcts YoY，-0.4pcts QoQ），公司充电电池商品上半年度完成产销两旺，充电电池及部件总计市场销售18.76GW（ 13.6% YoY），归功于高效率大规格光伏电池供应紧张，PERC 充电电池赢利保持高位，公司上半年度赢利完成大幅上升。我们预计公司2023 年PERC 光伏电池销售量将达35GW 上下，大规格充电电池占有率95%之上，促进光伏电池业务流程赢利维持稳定提高。

   ACB 充电电池已经实现批量生产，2024 年部件成本费有希望场均三双TOPCon 部件。公司创新太阳能电池无银化技术，拥有完整自主研发的ABC 新型电池，采用了全新的的背触碰电池设计设计方案，兼顾大功率、低损耗、正脸美观大方无栅线等特性。截至2023Q2 末，公司新一代N 型ABC 新型电池代表性新项目珠海市第一期6.5GW ABC 电池项目已经实现建成投产，均值批量生产转化效率达26.5%，2023 前半年公司ABC 部件已经实现小批量销售，均值销售单价约2.2 元/W（未税），近些年公司维持不断高科研投入，2023H1 公司科研投入7.90 亿人民币（ 41.1% YoY），占营收比重超出4%，公司进一步强化与利用硅料、单晶硅片、机器设备、辅助材料等核心供应商研发与协作生产制造，深入推进组件功率提高、单晶硅片薄化、浆体管理体系提升、机器设备核心零部件降成本等促进降低成本和产品升级，公司预估ABC 部件成本费有希望于2024 年与TOPCon 部件成本费平局，同款式下ABC 组件功率提高20-30W。

   深入推进海外销售互联网铺装，加仓配套设施部件产能健全产业链布局。近些年，公司分别在法国、西班牙、美国等9 个国家开设国外子公司，品牌形象不断提高，国外在手订单圆润，公司先后与法国Memodo 集团公司、西班牙LIBRA 集团公司签署1.3GW/650MW 的ABC 部件供货合同，为下一步产能提高与销售规模扩张打下基础。截至2023Q2，公司ABC 充电电池产能做到6.5GW，在这个基础上，公司公布建设珠海市3.5GW 充电电池提产项目以及10GW 配套设施部件新项目、义乌市15GW 充电电池及配套项目和北京10GW 充电电池及各类部件新项目，公司预估2023 年底将拥有年产量25GW的ABC 充电电池及部件产能，充分考虑工程建设前期产能上坡进展，我们预计公司2023/24 年ABC 部件各自交货2-3GW 和贴近20GW，营销额有希望大幅度提高。

   潜在风险：光伏装机不及预期；光伏电池成本费或价钱承受压力；新技术应用批量生产营销推广大跳水；新型电池转换风险等。

   财务预测、估价与定级：上半年度得益于大规格高效率充电电池供求相对性焦虑不安，公司赢利保持高位，不断加仓ABC 充电电池产能扩大，与此同时配套设施部件产能基本建设健全产业链布局，开启二次成长空间，根据公司财务报告和ABC 电池组件上坡节奏感，大家调节公司2023-25 年净利润预测分析至28.0/40.3/58.1 亿人民币（原估计值为33.9/51.6/67.7亿人民币），相匹配EPS 预测分析分别是1.53/2.20/3.18 元，市场价相匹配PE 为16/11/8 倍，融合相比公司晶科能源、仕净高新科技、隆基绿能2023 年根据Wind 一致预期的平　　均PE 为16 倍，大家看中公司做为xBC 充电电池龙头企业，配套设施部件产能放量上涨之际，预估2023-25 年业绩有希望高增，给与公司2023 年20 倍PE，相匹配股价预测30 元，保持“买进”定级。

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